江西新闻网

货币政策保持稳健、多措并举应对年末流动性“大考”——跨年流动性压力基本可控

为了稳定市场对“年末”流动性的预期,中国人民银行增加了在公开市场的操作频率和强度,并通过提高公开市场的操作利率来应对美国加息。 此外,中央银行启动了自动质押融资业务,以确保金融机构不会因暂时的流动性约束而产生支付和清算风险 目前,跨年度流动性压力基本可控,年末市场流动性压力逐渐加大 最近,美联储如期将利率提高了25个基点,与年底流动性季节性收紧相吻合。市场利率很容易上升和下降

在这种背景下,中国人民银行增加了在公开市场的业务频率和强度。通过提前通知和根据市场情况提高公开市场操作利率,加大了预调整和微调力度。 目前,跨年度流动性压力基本可控,顺利度过“年末”基本安全。

“削峰填谷”平抑了干扰

自12月18日以来,央行一直在公开市场实现净投资 18日,央行在公开市场反向回购中净投资2600亿元,19日投资200亿元,20日投资100亿元。 去年12月,中国央行继续“削峰填谷”,以缓和公开市场的波动。今年头十天,主要是在11月收回了大量流动性。自今年第二个十天以来,由于企业纳税、银行纳税、政府债券发行和支付等因素的出现,以及年底季节性资金需求旺盛,中央银行不断推出大量流动性净投资,资金紧张的情况有所缓解。

12月第一周,央行在公开市场推出1880亿元一年期中期贷款(MLF)操作,与当日到期的MLF金额相匹配,缓解市场紧张。 央行还宣布,本月将开展另一项多边基金操作,28天的反向回购也可能用于为新年提供资金,以通过提前通知缓解市场紧张。

然而,此时外部因素对流动性的干扰再次出现。 美联储货币政策会议决定将联邦基金的目标利率范围从1.0%提高到1.25%到1.50% 美联储加息后,中国人民银行的公开市场操作利率相应上调。 14日,央行启动了500亿元反向回购操作和2880亿元多边基金操作。获胜的利率比以前高了5个基点。 “年末年初,银行系统的流动性需求强劲,公开市场操作的竞价比例高,利率随市场上升反映了市场供求的结果,也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。 “央行公开市场操作室的负责人明确表示

为稳定市场对“年末”流动性的预期,鉴于年末年初银行系统流动性需求增加,央行相关官员已明确表示,央行将灵活开展公开市场操作,确保银行系统合理的季节性流动性需求。 由于2018年春节前大量现金注入,央行还为主要商业银行的流动性需求做出了安排。 「整体而言,银行体系的流动资金供应在整个新年及春节期间均有保证 ”负责人强调道

交通银行金融研究中心高级研究员陈吉(Chen Ji)也认为,一方面,公开市场操作利率是为了应对美国加息而上调的;另一方面,中央银行增加了更多的流动性。这种“量增加价格增加”模型是一种很好的紧实对冲形式。 “考虑到当前央行调控节奏和新年后定向下调的实际落地情况,目前跨年度流动性压力基本可控 ”他说

加强流动性管理

中国央行在开放市场灵活操作的同时,还出台了新的质押监管规定,给金融机构一个“保证”

12月15日,央行发行《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,放宽融资余额上限,扩大质押券计划 对银行来说,这意味着从央行获得资金的便利性和规模将得到提高。 特别值得注意的是,新条例扩大了对成员机构空的资助 发展政策性银行、国有商业银行和邮政储蓄银行的融资余额上限从实收资本的2%提高到4%,国有股份制银行从实收资本的2%提高到10%,城市商业银行和其他金融机构从实收资本的5%提高到15%。 央行相关官员强调,由于中小存款金融机构实收资本少,准备金规模小,为避免清算订单多而排队,其融资空增幅相对较大。 此外,中国人民银行可根据宏观审慎管理的需要和成员机构的具体情况调整相关参数。

尽管新规定不是“排水”,但当存款类金融机构的清算账户资金不足时,这些业务只是它们的临时支付系统支持机制。其目的是提高支付和清算效率,帮助银行适应低超额准备金率的正常状态,减少对银行准备金的占用。 对于金融机构,特别是中小型金融机构来说,在新年之际引入这一新规则无疑对缓解它们的紧张局势发挥了作用。

中信证券明明研究小组认为,新规定体现了央行加强流动性管理和“支撑”流动性的态度,已经成为稳定市场预期的压舱物。 央行启动自动质押融资业务的目的,不仅是为了减少支付结算系统的排队时间,提高支付结算效率,也是为了确保金融机构不会因暂时流动性不足而引发支付结算风险

稳定中立仍然是主要基调

展望2018年货币政策,稳定中立仍然是主要基调

以最近公开市场的经营利率小幅上升为例。在美联储加息的关键时刻,央行没有选择跟随同步加息,而是根据市场情况微调了公开市场的操作利率。市场普遍认为信号是清晰的。

清华大学金融与发展研究中心主任马军(Ma Jun)表示,央行公开市场操作利率略有上调,但没有上调存贷款基准利率。一方面,可以释放继续去杠杆化和防范风险的信号,防止市场参与者形成长期低利率预期,抑制政府担保或隐性担保的金融机构过度杠杆化和扩大广泛信贷风险,从而有助于控制宏观杠杆比率。另一方面,考虑到经济运行仍不确定,稳定增长、去杠杆化、泡沫抑制和风险防范的总体平衡得以保持。

刚刚结束的中央经济工作会议指出,要创新和完善宏观调控,实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 “预计明年利用传统货币政策工具的准备金率和基准利率进行反周期调整的可能性相对较小 陈济表示,近年来,稳定已成为货币政策的永恒主题,充分显示了中央政府为经济稳定增长创造稳定货币金融环境的决心。

陈基认为,货币政策可以更灵活地运用多种工具稳定市场波动,化解金融体系中可能存在的潜在流动性风险,以保持整体适度的宏观流动性和相对稳定的利率。 从现行货币政策工具的运行情况来看空,准备金率大于基准利率空 为了避免市场对放松或收紧货币政策的定向预期,定向调整准备金率可以在一段时间内取代整体调整准备金率,成为一段时间内的主要调控手段。 此外,用于预调整和微调的反向回购和结构工具也将是正常的“量价”控制工具。 (记者陈郭靖)